根据这项理论，股东是企业世界的中心；经理人和董事会必须以股东为中心来运转。然而事实证明，企业很顽固地并不合作。在法律上，股东不是企业的所有人；他们持有的是有价证券，只有不明确的盈余主张权利。在法律和实务上，股东对重大企业决策没有最后裁决权，董事会才有。
虽然许多高级经理人誓言效忠股东，但从他们的行为和薪酬看来，通常不是这么一回事。言词和现实间的差距，加上一波波企业丑闻和失败，引发阵阵疾呼，主张赋予外部投资人更多发言权。这种理论认为，唯有企业真的把股东放在第一位，资本主义才能提升效能。
这个论点深具吸引力，但悖离事实。别忘了，我们当前的乱象，就出现在股东取得权力多年，经营成果却一再令人失望之后。因此，问题很可能就出在股东本身。或许，他们并不真的适合在企业当家做主。或许，期待他们治理、规范企业，是注定要失望的。也或许，确实有方法能让股东发挥效能和帮助，但如果我们过度强调必须要以股东优先，反而会错失这些效益。